城投债系列专题之二：哪些省份GDP下修概率较小，对城投债影响几何｜申万宏源2018

报告摘要

本报告由申万宏源于2018年1月发布，深度剖析城投债投资中的GDP与财政数据修饰问题。报告指出，辽宁、内蒙古、天津等省份已出现数据下修，并揭示GDP修饰的五大动机（统计改革、政绩减压、转移支付等）及常用虚增手段（财政收入空转、提前征收等）。通过分析营业税与增值税变化，筛选出GDP和财政数据较扎实的省份（如江西、河北、陕西、上海、浙江、广东），以及债务口径可信度高的地区（宁夏、内蒙古、山东等）。报告进一步评估GDP下修对城投债的整体利空影响及区域重定价风险，为投资者提供区域选择建议。适合城投债投资者、固收研究员、地方政府融资平台从业者及金融政策分析人士参考。

📋 核心要点(部分)

1. 如何寻找GDP可能有修饰的省份
2. 数据下修的五个动机
3. 常用虚增手段有哪些
4. 如何衡量经济数据存在虚报的可能性
5. 负债会不会也有修饰
6. 对城投债影响：哪些区域会被重定价