A股长牛的数学原理：基于CAPM和不变增长模型｜华泰证券2018策略研究

报告摘要

本报告从数学原理出发，基于资本资产定价模型（CAPM）和不变增长模型，深入剖析A股长牛逻辑。核心发现：未来三年盈利增速与估值倒数（E/P）负相关性最强，中周期复苏假设下A股估值有望持续修复；风险溢价是容易被忽视的关键变量，2017年整体上行；无风险利率短期与上证综指存在简单对应关系。报告还指出，石化、房地产、农林牧渔等行业估值对短期盈利敏感且景气向上，建议重点关注。适合A股投资者、策略研究员、金融从业者及对市场长期趋势感兴趣的读者。

📋 核心要点(部分)

1. 风险溢价：容易被忽视的关键变量
2. 无风险利率：短期与上证综指存在简单对应关系
3. 盈利：中期盈利预期决定估值，中周期复苏有望支持A股长牛
4. 三因素夯实长牛逻辑，短期关注石油化工
5. 房地产
6. 农林牧渔等行业