国防军工行业回顾与展望2018｜板块估值低位，业绩拐点将至｜国泰君安

报告摘要

2017年军工板块回调21.55%，估值回落至历史中低位，PE中位数78倍，部分个股PE低于40倍且业绩增速预期超20%。本报告从风险偏好与EPS驱动双视角，复盘美股军工（波音、雷神、洛马）先涨PE后涨EPS的规律，指出A股军工处于成长期，高估值消化后EPS驱动基础显现。2018年核心逻辑包括军改落地、估值低位、基金持仓降至2013年水平、政策催化（军民融合、院所改制、混改、定价改革）。投资主线聚焦低估值核心军企、军转民及制造业TMT，推荐中直股份等总装厂及分系统标的。适合军工行业分析师、投资经理、策略研究员、国防军工领域从业者、政策研究者阅读。