1月全社会债务数据综述：关注金融去杠杆是否已近尾声｜安信证券2018

报告摘要

本报告基于2018年1月全社会债务数据，深入分析实体与金融部门去杠杆进程。核心发现：受春节错位影响，非金融企业带动实体杠杆小幅反弹，但通胀压力下行（CPI 1.5%、PPI 4.3%），市场通胀预期或被证伪；金融去杠杆力度超预期，广义金融机构债务同比增速仅2.3%，进一步下降空间有限，关注去杠杆尾声信号。报告提出债市确定性走牛需两大条件：实体融资需求持续回落、金融去杠杆接近尾声，目前第一条件已具备。适合债券投资者、宏观经济研究员、政策制定者及金融从业者参考，助您把握滞胀环境下的资产配置策略。