教育行业系列研究-K12教培转型：好景正繁春未半，小桃初放蝶仍稀-240319-浙商证券

报告摘要

证书编号 S1230524030001 证书编号 S1230520070002 1、区别于市场对于部分非学科领域监管的模糊理解，我们认为以素养教育为主的课程形态符合教改方向和政策要求 • 民促法及教改政策的修订有其延续性：应从财政、人口的时空格局及教育目标等理解校外培训可作为校内教育“有益补充”的逻辑

📋 核心要点(部分)

1. 分析师 段联 分析师 马莉
2. 1、区别于市场对于部分非学科领域监管的模糊理解，我们认为以素养教育为主的课程形态符合教改方向和政策要求
3. 2、 区别于市场对于非学科类市场规模的模糊认知，我们认为结合产品形态及客群行为，非学科类市场规模仍有望未来超过
4. 3、 市场担忧短期内教培公司估值已基本合理，我们认为相关公司发展空间仍长坡厚雪，市占率有望超越21年之前
5. 4、 区别于市场主要关注当下的边际变化，我们认为应结合经营理念（服务质量与标准化能力）理解有关公司的中期发展能力
6. 1、新业务开展不及预期：非学科、文旅和直播电商等都属于新业务，开展需大规模前期投入，资金、人力等不可控因素较多，新
7. 2、行业竞争加剧：非学科市场目前发展较快，众多教培企业转型发展，随着行业参与者增加，整体行业竞争加剧。
8. 3、宏观经济波动影响消费：若宏观经济发展下行，影响居民消费意愿和购买力，对教育培训付费意愿可能会产生影响。