航空供给侧改革系列报告之三：如何看待18年油价影响，风险可控，次要矛盾-兴业证券

报告摘要

本报告深入分析2018年油价波动对航空业的影响，核心观点：供需差是主导航空业绩的主要矛盾，油价仅为次要矛盾。报告指出，2010年油价上涨但供需改善使票价覆盖成本，业绩爆发；2015年油价下跌但客公里收益下滑，凸显供需重要性。测算显示，布伦特油价波动1美金对南航、国航、东航成本弹性分别为5.69、5.10、3.99亿元；若征收燃油附加费，弹性降至3.16、3.28、2.16亿元。人民币升值与燃油附加费可对冲部分风险。投资策略：看好供给侧改革带来的供需改善，持续推荐中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空。适合航空业分析师、投资者、基金经理、行业研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 成本还是供需？航空公司业绩的决定因素
2. 国内燃油附加费助力航空公司转移燃油成本