银行板块逻辑探讨：2018年业绩驱动与宏观变量分析｜国泰君安研报

报告摘要

本报告深入剖析2018年银行板块的核心驱动力，指出其并非低估值驱动，而是业绩驱动。通过分析供给侧改革对银行坏账的改善、全球货币政策拐点带来的净息差回升、以及市场风格向龙头白马的集中，揭示银行板块行情的本质。报告对比历史四次银行股跑赢市场的周期，提出M1作为判断银行板块机会的参考系，并预测2018年通胀与利率环境将有利于银行净息差上升及利润向中下游再分配。配置层面推荐边际改善最大且去杠杆风险最小的银行，包括工商银行、招商银行等。适合策略研究员、基金经理、银行分析师、金融投资者及宏观经济学研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 2018年银行股行情是业绩驱动不是估值驱动
2. 历史上银行股的核心驱动力：经济与货币周期
3. 银行将是2018年宏观变化的受益者：通胀下的息差回归与利润向中下游再分配
4. 配置的核心：边际改善最大且去杠杆风险最小