永续债条款梳理及个券风险点解析｜固定收益专题报告｜民生证券2018

报告摘要

本报告由民生证券研究院发布，系统梳理了永续债的条款设计与个券风险点。截至2018年2月，永续债存量779只，规模1.19万亿元，主体评级集中于AAA和AA+，AA及以下仅占5.6%；企业性质以地方国企和央企为主，其他类型合计占比5.98%；行业分布集中于建筑装饰、综合、交运、公用事业、采掘等。报告深入分析了发行溢价（利差均值60bp）、股性特征（可计入权益、不稀释股权）及特殊条款（利率延迟支付、加速到期、交叉违约等），并从发行人与投资者博弈视角解读永续债的实质。适合固定收益研究员、债券投资者、金融从业者及企业财务人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 永续债概况
2. 发行溢价分析
3. 股性分析
4. 特殊条款梳理
5. 发行人与投资者的博弈