地方“挤水分”影响几何？2018年经济数据调整分析｜兴业证券报告

报告摘要

2018年初，内蒙古、天津等地陆续调整历史经济数据，引发市场对地方“挤水分”的关注。本报告由兴业证券宏观团队撰写，深入分析本轮数据调整与2014年辽宁“挤水分”的异同：范围更广但通过回溯调整对当期经济数据影响有限；同时，地方政府弱化2018年增长目标，城投债净融资额缩水50%，需警惕地方融资能力下降风险。报告包含具体数据：内蒙古调减2016年一般公共预算收入26.3%、工业增加值40%；天津调减滨海新区GDP 33.5%。适合宏观研究员、债券投资者、政策分析师及关注地方财政风险的从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 地方政府再次开始“挤水分”
2. 这次有点不一样：范围广但对当期影响有限
3. “挤水分”的同时地方政府弱化2018年增长目标
4. 需关注“降虚火”过程中的地方融资能力下降的风险