2018年废纸进口政策与瓦楞木浆龙头受益分析｜长江证券轻工环保行业深度报告

报告摘要

2018年3月1日起，进口废纸含杂率标准从1.5%下调至0.5%，政策严格执行将导致退运量激增，海外分拣投资加大。报告指出，2017年外废进口量降至2572万吨，预计2018年进一步降至约2000万吨，废纸缺口维持高价差，新增产能滞后推动纸价上涨。排污许可证数据显示，3073家造纸企业中废纸需求企业占54%，龙头纸企外废额度CR4从2015年46%升至2018年77%，成本优势扩大。投资主线推荐山鹰纸业（354万吨产能，外废占比超60%，吨纸盈利570元）、太阳纸业（纤维材料替代废纸浆）及博汇纸业。适合造纸行业投资者、环保政策研究员、轻工行业分析师、基金经理及产业链从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 含杂率助退运量增，海外分拣投资较大
2. 废纸缺口高价差维持，新增产能滞后助提价
3. 排污许可看竞争格局，龙头成本优势扩大
4. 投资策略：静待节后东风，首推山鹰纸业及太阳纸业