2018年2月宏观月报：人民币升值机制缺陷与预期切换分析｜平安证券

报告摘要

2018年1月人民币兑美元汇率大幅升值3.76%，逼近811汇改前水平。本报告深入剖析升值背后的机制缺陷：中间价定价机制的非对称性导致顺周期性，在升值预期下放大升值幅度。报告回顾了从‘收盘价+一篮子’到引入逆周期因子的演变，并指出暂停逆周期因子后，双目标机制正发挥‘非对称性升值’作用。适合宏观经济研究员、外汇交易员、政策分析师、投资机构及关注汇率市场的企业财务人员，帮助理解人民币汇率波动逻辑与政策走向。

📋 核心要点(部分)

1. 本月观点：人民币升值的背后：机制缺陷与预期切换
2. 经济增长：增长小幅走弱，结构持续调整
3. 工业生产：增长动力料边际减弱，但结构调整将持续
4. 投资：基建与房地产动能减弱，投资增速料继续小幅下滑
5. 消费：石油价格将为消费增速带来一定支撑
6. 外贸：出口面临