白酒行业深度报告：白酒复盘及对比，温故而知新，白酒再出发｜东吴证券2018

报告摘要

本报告以2006-2015年作为上一轮白酒周期复盘阶段，对比2015年至今的本轮行情，从基本面、估值、股价三个维度分析高端和次高端板块所处阶段。核心发现：2006-2012年白酒繁荣与固定资产投资高增相关，全价格带共同繁荣；2012年三重利空（塑化剂、三公消费、库存高企）导致行业转折。本轮白酒周期属性减弱，消费属性凸显，核心驱动力来自消费升级，景气度更长、波动更小。报告详细对比了高端酒（茅台、五粮液）与次高端酒（洋河、汾酒等）在不同阶段的股价表现和估值变化，并指出次高端酒未来成长路径：名酒基因+民酒营销+全国化放量。适合白酒行业分析师、投资者、食品饮料研究员、基金经理、行业战略规划者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 2006-2012年：投资驱动繁荣，股价接力上涨
2. 白酒再出发：周期属性减弱，消费属性凸显
3. 利空未现，景气仍长
4. 风险提示