2018年春节不打烊：春节延后推高CPI，冷冬刺激服装消费，布局百货和高端消费｜方正证券

报告摘要

2018年春节日期较晚，叠加南方雨雪天气，对年初消费数据带来较大扰动。历史数据显示，春节靠后对全年通胀影响更持久，且冷冬年份年初CPI高于暖冬。预计蔬菜价格将带动2018年2月CPI上行至2%-3%区间，利好超市同店收入。冷冬拉动羽绒服等高客单价服装销售，化妆品全年保持10%+增长，奢侈品市场同比+20%。百货作为娱乐休闲场所受青睐，线下百货消费年均增速远高于总体。2018年春节黄金周餐饮零售额预计同比增10%至9000亿元以上，旅游收入增12.5%至4760亿元。中西部、三四线城市消费潜力高于东部。推荐低估值百货龙头（天虹股份、王府井）和可选消费品（通灵珠宝、周大生、老凤祥）。适合零售投资者、行业分析师、基金经理、消费行业研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 春节延后叠加南方雨雪天气，通胀利好基础消费
2. 冷冬天气利好服装销售，看好百货复苏态势
3. 奢侈品Q4在华捷报频传，年轻女性引领高端消费