十八届三中全会之后的中国经济变革(二)，牛市的宏观条件：十年资本市场复盘-240514-中信建投

报告摘要

跳过细节，从宏观维度把握股债牛熊，我们 债市走牛的逻辑比较清晰，增长动能偏弱叠加货币宽松。 2013 年极紧货币之后，债市总体经历利率中枢下移。

📋 核心要点(部分)

1. 得到如下结论：
2. 2013 年极紧货币之后，债市总体经历利率中枢下移。
3. 2015 年、2019 年、2020 年、2021 年。
4. 2018 年、2022 年、2023 年
5. 2013、2016-2017 年两者分化。
6. 一、2013年十八届三中全会至今，极简复盘过往十年资本市场表现
7. 2024.04.12
8. 2019 年去杠杆进程结束，社融增速企稳回升，中美高级别磋商取得积极进展，2018 年熊市的核心约束因素消融。