经济去杠杆，债牛正回归！2018债市双轮驱动失效分析｜海通证券

报告摘要

2018年2月海通证券发布固定收益专题报告，深入分析债市双轮驱动（GDP+CPI）是否失效。报告指出，2012年后金融周期影响增强，2013年和2016年两轮债熊均源于金融监管与去杠杆，而非基本面。核心观点：金融去杠杆短期导致债市大跌，但长期经济去杠杆将推动利率下行，债牛回归。报告包含关键数据：2018年1月银行总资产增速降至7.4%，社融增速创11.3%新低；居民房贷利率升至5.26%，相当于3次加息。适合债券投资者、宏观经济研究员、金融从业者、政策制定者及对债市趋势感兴趣的人群。

📋 核心要点(部分)

1. 债市驱动因素生变
2. 13年：非标融资与政府加杠杆
3. 16年：同业业务与居民加杠杆
4. 展望未来：经济去杠杆，债牛回归