社会服务行业宏观经济与旅游消费专题报告：人口结构驱动旅游板块超额收益｜国泰君安2017

报告摘要

人口是旅游消费市场发展的基石。本报告深入分析人口规模、年龄结构、城市化进程如何影响旅游产业链，并对比美国、日本旅游板块历史表现。核心发现：美国旅游板块因人口平稳增长与稳态年龄结构，长期录得相对标普500超5%的年化超额收益；日本旅游黄金时代（20C70S-90S）旅行社、酒店等标的取得可观绝对收益，但人口增速走低后辉煌不再。中国人口将于2030年达峰值，全面二胎、老龄化、中产阶级崛起将驱动亲子游、邮轮旅游、中端酒店、出境游等细分领域爆发。报告还给出具体投资标的推荐，如凯撒旅游、首旅酒店、宋城演艺等。适合旅游行业分析师、基金经理、旅游企业战略规划者、人口经济研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 人口是旅游消费市场发展的基石
2. 稳态人口结构是美国旅游板块超额收益原因
3. 日本旅游黄金时代与人口关系
4. 中国人口变动趋势与旅游黄金期
5. 二胎政策与亲子游
6. 老龄化与邮轮旅游
7. 中产阶级崛起与中端酒店
8. 新世代与出境游自由行
9. 旅游板块投资机会