水泥行业新时代研究专题之二：西藏水泥，供需傍水生，盈利尚可期-240813-国泰君安

报告摘要

2023 年以来全国水泥量价持续下台阶， 而西藏水泥保持需求逆势增长，主要得于区域内重点工程项目驱动， 以及前期区域供给问题的逐步解决消纳。

📋 核心要点(部分)

1. 3.2. 历史供给问题肃清：批小建大管理趋严，错峰落实较好 ..................... 5
2. 4. 需求：重点项目规划稳中有升，水利工程提供弹性................................... 6
3. 4.1. 基建驱动下，23 年西藏水泥需求大幅跑赢全国.................................... 6
4. 4.2. 水利工程建设潜力巨大，赋能区域水泥需求弹性................................. 7
5. 4.2.1. “雅下”和“澜上”段水利工程是开发重点.................................. 7
6. 4.2.2. 水电站投资超万亿级别，带动边际年化水泥需求增速 22% ......... 8
7. 5.1. 西藏天路规模占比最高，华新水泥产品相关度最强............................. 9
8. 1. 投资故事