医药生物行业调存量、寻增量、抓变量：医药新常态，路在何方？-240826-华福证券

报告摘要

盛丽华 执业证书编号：S0210523020001 2020年8月至今医药板块已连续调整4年，时间和幅度远超过往，其背后行业基本面和政策面出现了哪些变化？ 未来中长期的医药投资与过往有哪些区别

📋 核心要点(部分)

1. 证券分析师：
2. 行业分析框架。
3. 我们判断行业至暗时刻已过，但投资范式和过往的赛道（板块）投资将存显著差异，展望中长期，“调存量、寻增量、抓变量”或成医药
4. 投资关键词，本篇报告为我们中长期医药投资策略开篇，后续我们将针对各投资方向做进一步展开分析。
5. 受制于疫情、医疗反腐和医保控费等，近四年的深度调整已充分反映政策的悲观预期，结合人口的变化及支付端分析，我们认为医药正进入新常态。
6. 我们分析：1、职工医保：压力相对较小，收入增长取决于工资增长，与经济增长预期强相关
7. 2、居民医保：压力巨大，增长取决于政府投资和筹资方
8. 4.2%/4.9%/6.3%,则到2035/2040/2050年累计结余清零。