基本面Alpha的复兴：上市公司盈利质量研究｜应计利润因子选股策略｜兴业证券2018

报告摘要

本报告深入探讨了如何通过盈利质量量化分析构建选股因子，实现基本面Alpha的复兴。核心发现：A股上市公司营业利润呈现均值回归特征，现金流贡献比应计利润更具持续性。原始应计利润因子在剔除亏损及行业中性后，IR提升至0.23，多空组合Sharpe比率达0.97；经Jones模型改进后，IR进一步升至0.26，Sharpe比率达1.11，最大回撤降至6.70%。报告还分析了因子在不同板块（沪深300优于中证500）和行业（中下游制造类表现较好）中的表现，并对传统Alpha因子在不同盈利质量股票池中的情景分析进行了总结。适合量化研究员、基金经理、金融分析师及对A股因子投资感兴趣的投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 前言：重“增长”更要重“质量”
2. 应计利润因子构建
3. 应计利润因子改进
4. 不同板块和行业中因子表现