利率债专题报告：衡量去杠杆完成进度的若干指标｜2018中信证券

报告摘要

本报告由中信证券发布，聚焦2018年去杠杆进程对债市的影响，构建了实体与金融去杠杆的可量化指标体系。实体去杠杆方面，通过“(收入-成本-销售费用)/负债”比率衡量行业偿债压力，指出煤炭、钢铁行业理论偿债期已从10年以上降至8年以下，目标为3-4年。金融去杠杆方面，提出四大指标：资管嵌套化解（信托+券商资管+基金专户/银行理财规模）、非标回表进度、CD规模压缩（CD与同期限同评级企业债利差）、刚兑破解（AA级城投债利差）。报告展望：实体去杠杆目标或2020年初实现，金融去杠杆中压缩同业融资占比2018年底完成，其他目标2019年底。适合债券投资者、固收研究员、宏观经济分析师、政策研究者及金融从业者参考。