社会服务业行业专题研究报告：休闲游持续性强，关注高性价比、红利属性提升-240901-国金证券

报告摘要

总览：1H24 出行链消费高基数下增速有所放缓，呈现“休闲好于商务、低频好于高频、刚需好于可选”特征。 游/酒店/餐饮/免税营业收入同比+26.7%/+11.3%/+9.6%/-12.8%， 扣非或经 调整净 利分别 同比+50.8%/+22.6%/23.0%/-16.0%，呈现休闲好于商务（旅游好于酒店）、低频好于高频（偏异地的酒旅好于偏本地的餐饮）、刚需好于可 选（刚性的景区门票酒店好于免税购物）三大特征。

核心要点

1. 投资建议
2. 展望下半年，我们预期子板块基本面排序维持旅游、酒店、餐饮、免税，旅游中更看好 OTA 子板块引领行业表现，此
3. 1、总览：休闲可持续性强、OTA 引领出行消费，关注个股α及红利属性提升 ............................ 4
4. 2.1、经营表现：休闲需求持续性强，性价比趋势下国内游主要由量增驱动 ......................... 5
5. 2.2、业绩表现：OTA 受益休闲量增+线上化+海外业务增速亮眼，旅行社低基数下高增 ................ 6
6. 3.2、财务表现：Q2 收入压力环比增大，龙头利润端受益轻资产化等 .............................. 11
7. 4.1、经营表现：整体同店、开店承压，强品牌力、快餐、出海表现逆势 .......................... 12
8. 4.2、财务表现：业绩端表现明显弱于收入端，关注龙头降本增效能力 ............................ 15

报告信息