中美利率下行期风格与行业配置规律：利率可能没有那么重要-240919-信达证券

报告摘要

——中美利率下行期风格与行业配置规律 执业编号：S1500521060001 邮 箱： fanjituo@cindasc.com

📋 核心要点(部分)

1. 一、中美利率下降期的市场风格特征 ............................................... 4
2. 1.1 A 股：利率不是影响风格切换的核心因素，但利率下降拐点附近可能利好小盘成长 .... 6
3. 1.2 美股：短期利率下行对风格的影响有限 ......................................... 9
4. 二、利率下降对部分利率敏感型板块的影响 ........................................ 13
5. 2.1 红利板块：超额收益与 10 年美债利率较为同步 ............................. 13
6. 2.2 水电板块：具备类似长久期债券特征，无风险利率下降期表现较好 ............ 14
7. 2.3 银行板块：超额收益容易出现在利率下降的初期和后期 ...................... 16
8. 2.4 保险板块：利率下行对盈利有负面影响，但产业 Alpha 影响更大 .............. 17