A股策略专题：通胀魅影，起点传导及市场效应-国泰君安-2017

报告摘要

回顾2002年以来三次通胀周期，本报告深入分析货币、PPI与CPI的传导机制，揭示通胀时期板块表现规律：银行始终受益，周期、制造、消费板块轮动。核心发现：2003-2005年经济复苏下上游周期占优；2007-2008年需求主导中游制造和消费领涨；2011-2012年政策刺激下防御性消费及房地产居前。当前螺纹钢基差与国债期限利差背离预示CPI通胀概率上升，建议关注中游制造、抗通胀消费及银行板块。适合策略研究员、基金经理、宏观分析师、投资总监。

📋 核心要点(部分)

1. 货币与价格，越发复杂的传导
2. 由下及上，协整扩张，各自不同的驱动
3. 谁是最大的受益者，分子与分母的赛跑
4. 中期视角，周期为王，月渐势微，制造崛起和抗通胀消费方兴未艾