德银中国公用事业行业报告｜2018年电力股防御策略与煤电盈利分析

报告摘要

2017年火电行业因煤价同比上涨35%而盈利承压，2018年面临电价上调不确定性和煤价高位运行的双重挑战。德银报告下调华能、华电、大唐评级至持有，维持华润电力、中国电力买入，偏好清洁能源占比高、资产负债表强、股息可见性高的公司。报告假设2018年中电价上调1.5分/千瓦时，预计2019年火电ROE恢复至9%。适合公用事业投资者、电力行业分析师、基金经理、能源政策研究者。

📋 核心要点(部分)

1. 寻求防御中的不确定性
2. 成本传导延迟但未放弃
3. 煤价成为关键因素
4. 盈利正常化推迟至2019
5. 个股评级调整