基本面观察11月第2期：从贸易格局变化看潜在关税影响-241125-华泰证券

报告摘要

上一轮加征关税后，我国制造业份额仍有小幅提升，主要表现在我国制造业占比、出口份额、贸易顺差均有所提升。 结构变化来看，车辆、通用机械、电机与电气设备、化学制品、矿物燃等出口份额有所上升。 韩与香港出口占比下滑、对越南、泰国等东盟国家出口占比上升。

📋 核心要点(部分)

1. 2024 年 11 月 25 日│中国内地
2. 1、事实：上一轮加征关税后，我国制造业份额仍有小幅提升，主要表现在我国制造业占比、出口份额、贸易顺差均有
3. 2、结构变化：对比 2023 年和 2017 年出口结构。
4. 2020 年，美国终止香港的特殊待遇地位，从当年 9 月 25 日起所有香港出口到美国的商品贴
5. 3、从结构变化看我国贸易顺差走扩的原因：
6. 进一步分析图 5、图 6，我们以第三地—东盟为例，我国出口东盟和东盟出口美国的金额整体较为匹配，表明或有转口
7. 即随着国内生产链条的完善，对外部的进口依赖会有所减弱，产品的出口会有所增加，两指标会呈现上行趋势。