轻工制造行业2025年度策略：把握政策受益方向，顺应行业发展趋势-241127-国金证券

2024-11宏观经济43免费

📄 文件全名: 《轻工制造行业2025年度策略：把握政策受益方向，顺应行业发展趋势-241127-国金证券-43页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 法换弹式电子烟的中期市场规模有望较 2023 年增长 63%-299%。
味电子烟，若后续口味限制有所放松叠加非法产品监管执行力度加强，基于一定假设下，根据测算，预计美国合
两轮车板块：受益于补贴政策+新国标落地，2025 年行业存在三大增长驱动力：1）换标后渠道补库有望于 25H1
并且中长期来看，在行业流量增长承压的背景下，对
当前纸种仍处于投产期，在需求环比改善预期下，整体预计 25 年板块盈利稳健修复。
🏷️ 核心议题: #汇率

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报告摘要

行业策略：考虑目前国内外经济形势复杂多变，2025 年依托相关政策信号，优选预期政策受益方向，并结合行业发展成熟度的相关指标（发展阶段、渗透率、集中度等），综合筛选出 2025 年细分行业布局机遇，推荐新型烟草> 两轮车=内销家居，关注新兴国货、出口&出海、造纸板块。

📋 核心要点(部分)

新型烟草板块：海外监管趋严趋势正显现，欧美合规电子烟市场有望扩容。
出口&出海板块：展望 2025 年，板块的风险与机遇并存。
1.1 板块回顾：2024 年红利主线领涨，多数板块估值已处历史底部 ................................. 6
1.2 筛选框架：优选预期政策受益方向，顺应行业发展大势........................................ 6
1.3 布局节奏：关注基本面改善&事件催化时点，把握细分板块布局节奏............................. 7
2.1 雾化电子烟：欧美有望进入政策红利期，中国政策风险出清 .................................... 8
2.2 HNB（加热不燃烧）
2.3 投资建议：思摩尔国际有望受益于海外合规市场扩容，新业务将打开成长新空间 ................. 14

❓ 常见问题

《轻工制造行业2025年度策略：把握政策受益方向，顺应行业发展趋势-241127-国金证券》主要包含哪些内容?

行业策略：考虑目前国内外经济形势复杂多变，2025 年依托相关政策信号，优选预期政策受益方向，并结合行业发展成熟度的相关指标（发展阶段、渗透率、集中度等），综合筛选出 2025 年细分行业布局机遇，推荐新型烟草> 两轮车=内销家居，关注新兴国货、出口&出海、造纸板块。核心数据:法换弹式电子烟的中期市场规模有望较 2023 年增长 63%-299%。;味电子烟，若后续口味限制有所放松叠加非法产品监管执行力度加强，基于一定假设下，根据测算，预计美国合;两轮车板块：受益于补贴政策+新国标落地，2025 年行业存在三大增长驱动力：1）换标后渠道补库有望于 25H1。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2024 年,全文约 43。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了汇率等议题。