食品饮料行业2024年三季报总结：白酒主动降速／蓄力明年，诸多大众品最大压力点已过，看好板块布局机会-241105-中邮证券

报告摘要

白酒：高端酒：茅台营收利润符合预期，五粮液老窖主动降速化 政策全面转向、看好高端酒进一步的估值修复。 我们预计五粮液、泸州老窖在安排四季度的销售节奏上会遵循市场情

核心要点

1. 1.1 高端酒：茅台营收利润符合预期，五粮液老窖主动降速化风险，为长期蓄力 .................... 6
2. 1.2 次高端酒：外部压力在报表端均有体现，汾酒轻踩刹车蓄力明年，水井平稳，舍得/酒鬼持续下滑 .. 7
3. 1.3 苏皖白酒：古井韧性较足/适当降速，今世缘、迎驾放缓节奏蓄势春节，洋河加速下滑 ........... 9
4. 2.1 速冻食品：经营压力最大时点过去，Q4 收入端预期回暖，利润端静待改善 ..................... 11
5. 2.2 休闲零食：收入增长韧性强，建议积极布局 Q4 旺季的投资机会 .............................. 13
6. 2.3 软饮料：东鹏一骑绝尘，露露具备经营韧性，欢乐家静待净利率恢复带来的高弹性 ............. 16
7. 2.4 烘焙食品：冷冻烘焙市场需求偏弱，原料业务（酵母、奶油等）增长亮眼 ..................... 17
8. 2.5 连锁业态：性价比消费品牌持续快速拓店，注重门店质量及盈利能力提升 ..................... 19

报告信息