食品饮料行业年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会-241123-国金证券

报告摘要

年初至今，受消费需求疲软、资金面转向影响，食品饮料板块仍以消化估值为主，收益跑输大盘。 政策组合拳刺激下，扭转了市场过度悲观预期，10 月初板块估值逐步修复。 我们认为 25 年行业将转入复苏阶段，方

📋 核心要点(部分)

1. 9 月底随之而来的
2. 1.白酒板块：摩厉以须，静候需求曳引再进攻。
3. 24 年动销乍暖还寒，自 Q2 起景气下行、行业缩量、酒企逐步出清。
4. 目前白酒面临现状为：短期缺乏基本面催化、预期 25 年春节旺季动销难以改善，但中期可期待景气拐点。
5. 25 年进攻性催化在于宏观政策转向后企业端及居民端消费情绪的修复。
6. 2.大众品板块：短期需求承压，龙头仍具备韧性。
7. 1）啤酒：短期升级趋势放缓，餐饮承压致量增受阻，中长期看供
8. 添加、健康升级趋势不变。