SaaS行业投资策略报告：天风证券2018年SaaS系列汇总

报告摘要

本报告由天风证券于2018年发布，系统梳理SaaS行业的投资逻辑与商业模式。核心观点包括：SaaS理论上边际成本递减，成熟期运营利润率可达30%；产业链中IaaS与SaaS利润率相当，公有云是SaaS高毛利基础；美国SaaS已形成平台型格局，并购与PaaS并行构建生态；SaaS企业多从SMB起家，逐步走向大客户，大客户续费率与规模效应显著优于小客户；估值体系从PS向PCF演变。适合关注SaaS赛道的投资者、分析师、企业战略规划者及科技行业研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 1. SAAS理论上是边际成本付出减少，最终变为一门细分行业现金流的生意
2. 2. 产业链纵向而言，IAAS和SAAS企业利润率相当，并没有明显的利润集中于任何一段，公有云是SAAS享受高毛利的基础
3. 3. 美国SAAS已经形成了By产品的平台型公司，并购扩张和PAAS并行发力稳定生态
4. 4. 几乎都是SMB起家，几年后逐渐走向大客户的全面平台化战略