2025年度策略：政策＞流动性＞盈利-241212-信达证券

报告摘要

执业编号：S1500521060001 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 是融资市（融资规模大于分红），但少部分时候，也出现过股权

核心要点

1. 一、牛市重要的基础：股市供需格局改善 ........................................... 5
2. 1.1 牛市重要的驱动力量：股市政策驱动股权融资减少 ........................... 5
3. 1.2 政策和估值对股市供需格局的影响是逆周期的 ............................... 6
4. 二、这一次牛市中盈利可能会小幅企稳 ............................................. 8
5. 2.1 房地产市场风险对股市影响可能已经结束 ................................... 8
6. 2.2 库存周期上行和美国二次通胀可能对冲对出口的担心 ........................ 10
7. 2.3 化债政策对经济的正面影响通常滞后 1 年 .................................. 12
8. 2.4 本轮牛市盈利情况可能好于 2014-2015 年 .................................. 14

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