批零社服行业2025年投资策略：底部复苏，焕新求变-241129-广发证券

报告摘要

美妆：展望 2025 年，我们推荐四个主线：大单品体系打造过程中，推 比、国产替代方向，推荐润本股份、上美股份； 拐点品牌，建议关注贝泰妮、上海家化、华熙生物。

📋 核心要点(部分)

1. 美妆：展望 2025 年，我们推荐四个主线：大单品体系打造过程中，推
2. 化、一口价黄金产品，金饰高端化趋势显露，龙头公司多系列布局，关
3. 618 各个平台和商家偏向提升整体消费
4. 需求疲软呈现销售下滑趋势，随经济形势回暖离岛免税销售触底恢复
5. 人服：企稳回暖趋势已现，业绩弹性可期。
6. 24 年初至今人服企业受益
7. 于经济企稳恢复，业绩底部向上改善趋势已现，同时中长期看好行业龙
8. 中趋势。