轻工制造行业2025年度投资策略：重点把握供给驱动与需求复苏两条主线-241226-东方证券

报告摘要

2025 年核心关注造纸板块的供给驱动以及顺周期板块的需求复苏两条主线。 2024 年，在终端消费相对疲软的背景下，轻工制造行业基本面整体呈现环比下行 趋势，分板块来看：① 造纸板块，二季度开始终端需求疲软导致成品纸订单较

📋 核心要点(部分)

1. 1 2024 年轻工行业整体回顾：需求相对疲软，板块基本面环比有所回落 ........ 5
2. 1.1 二级市场表现： 2024 年轻工制造板块表现弱于大盘，造纸、家居细分板块龙头表现相
3. 2 造纸：重点关注供给侧驱动的中期维度景气度上行 ...................................... 7
4. 2.1 纸浆价格拐点已现，需求是影响后续浆价提涨节奏的核心因素 .................................... 7
5. 2025 年特种纸龙头量增明显，重点关注浆价上行背景下的业绩弹性
6. 3 地产后周期产业链：以旧换新补贴拉升景气度，关注龙头企业集中度提升 18
7. 3.1 家居：关注家居国补的需求提振，龙头企业有望率先享受政策红利 ........................... 18
8. 3.2 小家电：国补背景下扫地机有望延续高景气，厨小电行业或逐步修复 ........................ 22