电子行业专题研究：AI的进击时刻系列3，微软指引FY25年大力投入AI，CSPCapEx和英伟达的账如何算？-250119-广发证券

2025-01AI大模型22📊 李佳蔚并非香港证券及期货免费

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🎯 适合读者: 战略规划行业研究员
📊 核心数据: 由于 CSPs 约占英伟达数据中心营收的 50%，且 CSPs AI
ROI 理解：云业务算力租赁有机会“投 1 块营收 5 块”，预计 GB200 上线后 ROI 更好。
度看，我们对在不同 H100 购买成本下总投入 1 亿美金预计对应的 H100 按照不同单卡/时的价格进行敏感性测
对于一线云厂商来说，符合英伟达预计的 CSPs“投 1 块，4 年时间有机会获取营收 5 块”。
案的 TCO 优势显著，预计给 2025 年带来两个结果：
🏷️ 核心议题: #大模型

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报告摘要

CSP CapEx 和服务器出货、英伟达的营收如何匹配？通用服务器时代，CSP CapEx 和通用服务器出货量、 CPU 厂商营收趋势高度挂钩，2023 年 AIGC 趋势带来的大模型训练需求爆发后，CSP CapEx 在 2023 年后呈

📋 核心要点(部分)

2025 年 1 月 19 日
分析师：
CPU 厂商营收趋势高度挂钩，2023 年 AIGC 趋势带来的大模型训练需求爆发后，CSP CapEx 在 2023 年后呈
现大幅向数据中心倾斜，并尤其向 GPU 算力环节集中的趋势。
3 成直接确收为英伟达 Data Center 营收，且比例还在不断提升中。
Meta、亚马逊等厂商均对 2025 年 CapEx 增长趋势做出积极指引。
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重点公司估值和财务分析表

❓ 常见问题

《电子行业专题研究：AI的进击时刻系列3，微软指引FY25年大力投入AI，CSPCapEx和英伟达的账如何算？-250119-广发证券》主要包含哪些内容?

CSP CapEx 和服务器出货、英伟达的营收如何匹配？通用服务器时代，CSP CapEx 和通用服务器出货量、 CPU 厂商营收趋势高度挂钩，2023 年 AIGC 趋势带来的大模型训练需求爆发后，CSP CapEx 在 2023 年后呈核心数据:由于 CSPs 约占英伟达数据中心营收的 50%，且 CSPs AI;ROI 理解：云业务算力租赁有机会“投 1 块营收 5 块”，预计 GB200 上线后 ROI 更好。;度看，我们对在不同 H100 购买成本下总投入 1 亿美金预计对应的 H100 按照不同单卡/时的价格进行敏感性测。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由李佳蔚并非香港证券及期货发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 22。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了大模型等议题。