基础化工行业研究：烧碱，供给侧或将受制于氯碱平衡，氧化铝产能投放拉动需求增长-250106-国金证券

报告摘要

我们认为 2025 年烧碱的供需格局有望改善，主要原因在于氧化铝新增产能的集中投放或将拉动需求增长。 供给侧：氯碱平衡或将抑制烧碱开工率，25 年行业规划新增产能在 400 万吨以上 从氯碱平衡的角度来看，目前国内烧碱生产工艺以离子膜交换法为主，一般而言电解过程中会生产 1 吨烧碱的同

📋 核心要点(部分)

1. 较大，因此从近五年维度来看 PVC 表观消费量同比变化趋势总体与国内房屋竣工面积同比变化趋势保持一致。
2. 2010 年以来我国氧化铝产量
3. 整体呈现上升趋势并在 2018 年以后增速有所放缓，但 2019 年受环保、矿石供应及经营压力的影响，国内氧化铝
4. 2024 年 1-11 月，国内氧化铝产量约为 7809 万吨，同比增长约 3.4%。
5. 综合考虑包括化工、造纸、印染、化纤等其他下游领域的行业发展趋势与历史需求增速对于 2025 年的耗碱量进
6. 一、烧碱的供给相较于其他大宗化工品有何特殊之处？
7. 1.1、电解法工艺中烧碱和氯气的联产形成了氯碱平衡的特殊关系................................... 4
8. 1.2、PVC 是消化液氯的主要下游产品，与烧碱在开工率方面具备较强相关性 ......................... 5