毛戈平(1318.HK)首次覆盖报告：气韵东方，国妆闪耀-250107-国泰君安

报告摘要

投资建议：预计 2024-2026 年公司 EPS1.86、2.42、3.03 元，综合 PE 和 PS 两种分析方法取平均值，给予公司合理估值 326 亿元（对应 ，给予目标价 72.38 港币，对应 2025PE28x，首次覆盖，

📋 核心要点(部分)

1. 2.1. 公司概况：稀缺的本土高端美妆品牌，业绩进入爆发期..................... 5
2. 2.2. 股权与治理：股权结构集中，高管团队稳定 ........................................ 6
3. 2.3. 主营业务：毛戈平品牌为营收主力，渠道分布均衡 ............................ 7
4. 2.4. 募投项目：扩大销售网络、品牌建设、海外扩张及收购..................... 8
5. 3. 行业概况：护肤、彩妆市场扩容，毛戈平为稀缺高端品牌 ................ 9
6. 3.1. 行业趋势：高端化、线上化、专业化为大势所趋 ......................... 9
7. 3.1.2. 渠道：线上化大势所趋，线下百货渠道不可忽视 ....................... 11
8. 3.1.3. 彩妆细分品类：面部彩妆占比近半，为彩妆必争之地 ............... 12