2025年开年宏观展望：经济篇——于变局中开新局-250215-平安证券

生产：1月制造业PMI回落幅度大于此前可比年份，反映制造业景气程度有所放缓。 消费：春节假期消费弱修复，电影票房和以旧换新成结构亮点，价的回暖仍有空间。 复工：建筑工地节后开复工率、劳务上工率均处于近5年偏低位置，复工客流增速弱于春节前返乡客流增速。核心数据:2024年以旧换新政策对居民消费超额拉动约3000亿元，财政补贴对社零口径消费金额的撬;预计以旧换新政策对2025年社零同比增速的拉动在1.3-2.7个百分点。;据PIIE测算，特朗普对中国加征10%关税、对加墨加征25%关税，对中国2025年GDP的。

本报告由平安证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文共 45 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了宏观经济、GDP、PMI等议题。