瑞银-易车(BITA)2018年研报：Yixin拖累目标价下调，传统业务仍被低估，维持买入评级

报告摘要

瑞银于2018年4月发布易车（Bitauto）研报，维持买入评级但将目标价从52.08美元下调至36.56美元，主要因子公司易鑫（Yixin）短期营收与利润承压，联合贷款业务进展缓慢及拨备成本上升。报告指出，市场低估了易车传统业务（非Yixin）的价值，预计2018年传统业务收入同比增长10-15%至51亿元人民币（高于市场预期的46亿元）。基于Yixin当前市值及30%持股折扣，易车股价隐含传统业务2018年PE仅7倍，远低于同行汽车之家的30倍。新会计准则IFRS 9和ASC606将影响Yixin拨备及收入确认。核心数据：目标价36.56美元、当前股价20.96美元、传统业务2018E收入51亿元、隐含PE 7倍。适合投资者、汽车行业分析师、互联网服务研究员。

📋 报告目录

1. 评级与目标价调整
2. Yixin拖累因素分析
3. 传统业务估值
4. 新会计准则影响
5. 风险提示