美债破3，中债何从？招商证券2018债券市场专题报告｜中美利差分析

报告摘要

2018年4月，美国10年期国债收益率突破3%，中美利差压缩至60bp，引发市场对中债走势的担忧。本报告由招商证券固收团队撰写，运用伯南克三因素分解法，深入剖析美债上行的驱动因素：短期实际利率、通胀预期与期限溢价的阶段性变化。报告指出，现阶段美债加速上行源于期限溢价回升叠加通胀预期，而中国央行对汇率升值诉求不强，中美利差无需被动维持高位。同时，从中长期看，中国经济领先回落及货币政策边际放松，为国内债市利率下行提供空间。适合债券投资者、宏观研究员、金融机构从业者及关注中美利率走势的决策者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 摘要
2. 美债收益率突破3%背景
3. 美债三因素分解法
4. 美债上行驱动组合变化
5. 中美利差与汇率政策
6. 中美债市联动逻辑