发达市场投资研究系列四-德国：战略求自主，重启大财政-250325-国泰君安

报告摘要

tiankaixuan026724@gtjas.com 德国财政重启扩张周期，战略自主进一步加速。 投资，打破了 2009 年以来的“债务刹车”限制下的德国财政紧缩，

核心要点

1. 1.1. 德国通过巨额财政刺激法案，财政重启扩张周期 ................................ 3
2. 1.2. 国防开支长期滞后，安全焦虑下欧洲正在“重新武装”..................... 5
3. 1.3. 德国财政改革展望：
4. 2. 德国中期增长仍面临压力：全球产业竞争加剧+要素成本提升 ................ 7
5. 2.1. 德国经济结构：出口导向型的发达制造业经济体 ................................ 7
6. 2.2. 出口：产业竞争加剧与逆全球化叠加影响下全球份额回落............... 10
7. 2.3. 投资：基建投资长期不足，产业投资亟待提振 .................................. 12
8. 3. 德国资本市场：DAX 指数的估值修复基本完成 ....................................... 13

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