公路行业《收费公路管理条例》修订深度研究：公路政策优化加速，助力长期回报改善-250325-国泰君安

报告摘要

年行业需求波动下区位优秀路产的通行量仍具韧性，不改现金流稳 有望系统性改善再投资风险，提升长期投资价值。 沪高速 AH/皖通高速 AH/深圳国际“增持”

📋 核心要点(部分)

1. 2.1. 1984 年“贷款修路，收费还贷”打破资金束缚 ................................... 6
2. 2.2. 2004 年《条例》明确合理回报与有限收费期限原则............................ 9
3. 3.1. 2013 版修订：首提延期机制与养护收费制度雏形.............................. 15
4. 3.2. 2015 版修订：首提特许经营延期与用路者付费原则.......................... 17
5. 3.3. 2018 版修订：延续合理回报与用路者付费原则，完善制度.............. 20
6. 4.2. 修订共识（一）
7. 4.3. 修订共识（二）
8. 4.4. 修订共识（三）