江南化工(002226)兵器集团旗下民爆整合平台，内生外延开启新成长-250313-申万宏源

报告摘要

公司是兵器工业集团下的民爆平台，长期成长确定性高。 立的宁国江南化工厂，是国防科工委定点生产民用爆破器材企业。 购及股权转让，公司已成为中国兵器工业集团北方特种能源集团控股的以民爆为

📋 核心要点(部分)

1. 1. 江南化工：兵器工业集团下的民爆平台 .............................7
2. 1.1 三次重大并购扩张，民爆+新能源双主业运营 .................................. 7
3. 1.2 兵器工业集团赋能，紫金矿业入主二股东 ....................................... 9
4. 2. 民爆格局向好，关注西部及一带一路区域 ........................ 11
5. 2.1 民爆行业壁垒高筑，区域性特点明显..............................................11
6. 2.2 供给：格局持续优化，矿服拉动成长............................................. 13
7. 2.2.1 兼并重组：进入下半场但仍有空间 ............................................. 15
8. 2.2.2 爆破服务：准入壁垒更高，是行业主要增量空间 ........................ 16