大类资产配置方法论：“货币+信用”风火轮｜国信证券2018年深度报告

报告摘要

本报告由国信证券于2018年发布，系统提出“货币+信用”双维度分析框架，将2002-2018年划分为20个组合时期，详尽总结债券、股票、大宗商品三大市场在不同组合下的牛熊概率。核心发现：宽货币+紧信用对应债市牛市，紧货币+宽信用对应债市熊市；股票趋势性行情多发生在信用扩张期，且宽货币下上涨概率更高。报告还分析了周期股、TMT、公用事业、金融板块在各类组合中的相对收益规律，并揭示组合变迁多呈逆时针路径。适合宏观经济研究员、资产配置经理、投资分析师、金融从业者及量化策略开发者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 基本结论：“货币+信用”资产配置示意图
2. 货币与信用之分辨
3. 不同“货币+信用”组合形态下金融市场的表现
4. 不同“货币+信用”组合形态下金融市场变化的逻辑解释
5. 股票市场子板块在“货币+信用”不同组合中的表现
6. “货币+信用”变迁路径的历史统计