债券深度专题：再议信用利差失真，起源、经验及新框架（上篇）｜招商证券2018

报告摘要

本报告深入剖析2016-2018年信用利差失真的根源，揭示成交骤降、换手率新低与价格信号扭曲的传导链条。核心发现：广义基金抛盘单月超1.7万亿，委外模式与杠杆高企加剧流动性压力；信用一级取消发行成为利差走阔前兆。报告提出三大误区，并预告新观测框架。适合债券投资者、固收研究员、风险管理从业者及金融监管人士，助您穿透市场表象，把握信用债真实风险。

📋 核心要点(部分)

1. 信用利差失真的三个误区
2. 成交规模骤降与换手率传导
3. 微观结构：广义基金抛盘主力
4. 委外模式与杠杆影响
5. 信用一二级结构性特点
6. 新框架展望（下篇）