农林牧渔行业-大牛周期(二)：25年奶牛产能将加速去化，26-27年奶价趋势上涨-250402-方正证券

报告摘要

原奶生产特殊性：泌乳牛既是长期产能又是当期供应，泌乳牛作为长期产能生产周期2-3年，泌乳牛作为当期供应持续近3年。 产能阀门-供应释放：泌乳牛数量是产能基础，但泌乳牛配种率、性控比例、犊牛留种率等扩繁动作更重要。 能到下一代的市场供应，中间历经环节包括母牛配种（涉及配种率）+性别控制（涉及新生牛的公母比例）+犊牛留种（涉及留

📋 核心要点(部分)

1. 大牛周期（二）：25年奶牛产能将加速去化，26-27年奶价趋势上涨
2. 1、奶价跌破行业完全成本线加大低产泌乳牛淘汰
3. 2、奶价下探至现金成本线以下，加大后备牛淘汰
4. 3、价格下跌至泌乳牛现金成本线以下，在加大低产牛、后备牛淘汰基础上，加大淘汰产奶泌乳牛，直接减少当期供应。
5. 后续奶价趋势：2026-2027年奶价趋势上涨。
6. 来2025H2奶价回升，以及2026-2027年奶价趋势上涨。