煤炭行业2018年热点聚焦之五：进口煤再度受限，行业底部预期渐现｜中信证券

报告摘要

2018年4月，进口煤限制令重启，福建、广东、浙江等主要进口省份已采取限制措施，部分一类港口首次受限。预计新政月均减少进口150万～160万吨，二、三季度累积影响动力煤进口约900万～1000万吨，占全国动力煤需求总量的0.4%，为淡季煤价提供支撑。全年供需宽平衡，煤价不会出现向下拐点，动力煤均价有望提升3%，焦煤价格有望上涨8%～10%，龙头公司业绩预计有10%～15%增速。投资策略建议底部渐近，可逐步布局低估值龙头，推荐潞安环能、山西焦化、陕西煤业、兖州煤业。适合煤炭行业分析师、投资者、政策研究者、能源企业战略规划人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 进口煤新政或影响15%～20%的动力煤进口量
2. 进口煤限制政策开始限制一类港口力度或严于去年下半年
3. 进口煤折价优势已明显削弱进口量或自然下降
4. 动力煤全年供需平衡逻辑未被破坏
5. 目前产量数据并不能说明边际供给出现了跃升
6. 需求表现稳定全国样本的电厂库存压力并不大
7. 运力增长依然无法匹配产量增加结构性矛盾仍在
8. 维持行业全年供需宽平衡的判断
9. 龙头上市公司一季报业绩同比有望增长10%～15%
10. 行业产能周期未到煤价拐点远未到来
11. 风险因素
12. 投资策略：底部渐近可逐步布局低估值龙头