资产配置方法论系列之十四：从国际经验看参考组合及其应用-中金公司-2018

报告摘要

本报告由中金公司于2018年4月发布，深入探讨参考组合（Reference Portfolio）在国际大型机构中的应用。传统资产配置方法面临灵活性不足、业绩归因困难等困境，而参考组合以低交易成本、高流动性的公开市场指数构成，作为风险标杆和业绩基准。报告详细分析了加拿大CPPIB、新西兰NZSP、新加坡GIC和挪威GPFG四大基金的参考组合结构及实际应用，揭示其如何实现监管与管理的明确分工。核心数据：CPPIB参考组合为85%全球股指+15%国债，过去十年年化回报6.70%；NZSP为65%发达市场股指+10%新兴市场股指+5%新西兰股指+20%全球债指，年化回报8.63%；GIC为65%全球股指+35%全球债指，年化回报5.76%；GPFG为70%全球股指+30%全球债指，年化回报6.16%。适合机构投资者、养老金管理者、资产配置研究员、金融分析师及投资决策者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 什么是参考组合？
2. 传统资产配置方法的困境
3. 参考组合的引入与发展
4. 参考组合的应用
5. 加拿大养老基金CPPIB
6. 新西兰超级基金NZSF
7. 新加坡政府投资公司GIC
8. 挪威政府养老基金（全球）GPFG