招商银行(600036)如何理解招行利润负增长？-250429-招商证券

报告摘要

招商银行披露 2025 年一季报，25Q1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为-3.1%、-4.0%、-2.1%，均较 24A 有所下行。 拨备计提是主要正贡献，息差、其他非息和中收形成负贡献（更多图表见正文）。

📋 核心要点(部分)

1. 2025 年 04 月 29 日
2. 24A 招行利润增速相比前三季度由负转正，市场可能会期待这一趋势能延续，
3. 1、首先，Q1 债市调整对营收形成客观冲击。
4. 行债市浮盈：从记账到展望》预期，一季度债市利率调整，的确对银行业其他
5. 2、其次，美国关税冲击的滞后影响可能需要拨备应对。
6. 3、再次，银行释放盈利压力有助于政策客观评估经济状态。
7. 反之，银行盈利增速跟随营收波动，客观反应行业经营和经济现状，有助
8. 4、最后，银行分红是年度概念，一季度利润增速负增长不代表全年负增长。