证券行业：东方破晓系列报告二，变与不变，券商股行情的复盘与展望-250417-西部证券

1、券商股历次行情的共同之处：我们深入分析 2005 年以来证券Ⅲ（中信） 指数 8 个具有代表性的上涨时间区间，试图寻找券商板块股价上涨的普适性 规律，主要有以下结论：1）宏观经济，券商行情与经济周期密切相关，对核心数据:相关，因此券商行情会带来盈利的大幅增长，但由于目前券商从轻资本化到;ROE 中枢决定其估值中枢，重资本化下券商 ROE 水平出现系统性下降，但;2.5.2 盈利和估值：股市成交量成倍增长，创新业务兑现业绩 .................................... 23。

本报告由年以来证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文共 49 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了资本市场、股市、新股、股权等议题。