白酒行业专题研究报告：磨底期报表兑现仍较优，稳底盘待动销厚积薄发-250503-国金证券

报告摘要

白酒板块 24 年年报及 25 年一季报兑现度均较为不错，多数酒企表观业绩高度契合市场预期。 压的背景下，一方面酒企需紧抓需求拼抢巩固市场份额，发挥其品牌/渠道/组织等优越性； 因此，平稳兑现已是磨底期酒企不错的答卷。

📋 核心要点(部分)

1. 营边界仍在持续突破、品牌势能方兴未艾的山西汾酒，以及受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区
2. 24 年板块合计实现归母净利 1668 亿元，
3. 73.2%，同比持平。
4. 1.收入端：板块低速增长，头部持续拔集中度，非头部延续出清但 25Q1 幅度收窄..................... 4
5. 3.机构持仓：指数基金持股环减，主动权益基金&北上持股小幅环增................................ 14
6. 4.盈利预测与投资建议：中期复苏叙事不改，把握磨底阶段强性价比配置契机....................... 17