农林牧渔行业深度研究：猪企完全成本护城河分析｜华泰证券2018

报告摘要

本报告聚焦2018年猪周期下行阶段，深入剖析牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技四家龙头猪企的完全成本与头均盈利差异。核心观点：完全成本决定头均市值，成本管控优异的企业在周期下行中凸显真成长。报告详细测算各企业商品肉猪完全成本（牧原11.40元/kg、温氏12.00元/kg等）及头均盈利，并分析产能扩张节奏。适合农林牧渔行业分析师、生猪养殖企业管理者、农业投资者及券商研究员阅读，助您把握周期底部投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 当我们在谈论猪企的完全成本时，我们在谈论什么
2. 牧原股份：不忘初心，方得始终
3. 温氏股份：齐创共享，大者恒大，强者恒强
4. 天邦股份：忽如一夜春风来，千树万树梨花开
5. 正邦科技：出栏高增逐兑现，效率提升拐点来